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Europäische Small und Mid Caps: „Nebenwerte“ rücken in den Fokus
Pressemitteilung vom 25. Juli 2024
Salzburg/Wien, 25.07.2024. In den letzten Jahren waren die US-Aktienmärkte den europäischen weit voraus. Vor allem Blue Chips, Aktien großer börsennotierter Unternehmen aus Wachstumssektoren wie etwa Technologie, sorgten für eine attraktive Performance. Europa hing aufgrund einer schwächelnden Konjunktur und hoher Inflation in den Seilen. Doch was sich in den letzten Monaten abzeichnete, wird nun klarer: Während sich die wirtschaftliche Lage in den USA ein wenig eintrübt, schlägt Europa zurück und feiert ein Comeback. Aktienanleger entdecken den „Alten Kontinent“ wieder und könnten hier vor allem bei kleineren und mittleren börsennotierten Unternehmen fündig werden. Warum Small und Mid Caps aus der Eurozone derzeit ein besonders hohes Potential für Kursgewinne bieten, erklärt Martin Gautsch, Bereichsleiter Asset Management bei der Zürcher Kantonalbank Österreich.
Europa verlässt allmählich das Tal der Tränen. Nach längerer Stagnation geht es für die Wirtschaft in der Eurozone wieder bergauf. Die Inflation ist gesunken, der Leitzins wurde bereits gesenkt und weitere Zinssenkungen sind zu erwarten. Auch in der deutschen Wirtschaft, wo bis vor Kurzem noch Weltuntergangsstimmung herrschte, ist wieder Licht am Ende des Tunnels, wie Sentiment-Umfragen zeigen. „Die positive Stimmung schlägt jedoch noch nicht auf die Bewertungen an den Aktienmärkten durch, vor allem bei den sogenannten Nebenwerten. Die Small und Mid Caps der Eurozone sind seit zwei Jahren historisch günstig bewertet – nur in Krisenzeiten wie etwa während der Finanzkrise waren sie ähnlich günstig. Gemessen an ihrem Kurs-Gewinn-Verhältnis (aktuell 11,6) sind sie derzeit sogar günstiger als Large Caps. Das Bewertungsniveau stammt noch aus Krisenzeiten. Dass es nahezu unverändert ist, liegt vermutlich daran, dass Europa gedanklich erst aus dem Krisenmodus kommen muss“, erklärt Martin Gautsch.
Nebenwerte profitieren von Aufschwungphase
Die Zürcher Kantonalbank Österreich sieht am Aktienmarkt der Eurozone noch großes Aufholpotential und nutzt derzeit die im Vergleich zu den USA günstigen Bewertungen. „Wir haben in unserer taktischen Ausrichtung europäische Aktien leicht übergewichtet. Small und Mid Caps, also Aktien von Unternehmen mit einer geringeren Marktkapitalisierung, stechen hier noch einmal deutlich hervor. Sie bieten uns die Möglichkeit, eine Art Turbo Boost einzuschalten, mehr Hebeleffekte zu nutzen und daher die aktuelle Unterbewertung stärker auszunutzen. Wir haben Small und Mid Caps zuletzt nach und nach ins Boot geholt und sind damit noch nicht fertig“, so Martin Gautsch.
„Small und Mid Caps weisen einige Vorteile auf, die in einer Aufschwungsphase besonders gut zum Tragen kommen“, führt Martin Gautsch aus. Erstens sind sie stärker von der Konjunktur abhängig, da ihre Fixkosten einen höheren Anteil an den Gesamtkosten aufweisen: Werden höhere Umsätze erzielt, sind überproportionale Gewinnsteigerungen möglich. Zweitens sind Small und Mid Caps eher in zyklischen und somit derzeit begünstigten Sektoren zu finden, beispielsweise in der Industrie- und Rohstoffbranche. Drittens stimmt das Timing – auch bei regionaler Betrachtung: Im Small Cap-Index sind vor allem aktuell wachstumsstarke Länder aus Südeuropa wie Italien, Spanien und Portugal stärker vertreten.
Zinssenkungen begünstigen Finanzierungen
Des Weiteren sind Small Caps stärker von den kurzfristigen Zinsen abhängig. Anders als Large Caps können die Unternehmen nicht so einfach über die Emission von Anleihen Fremdkapital zu fixen Zinsen beschaffen. Ihr Weg führt über variable Zinsen. Sind die Leitzinsen hoch, leiden die Unternehmen darunter. Der erfolgte Startschuss der Zinssenkungen durch die EZB, die diesmal der US-Nationalbank FED zuvorgekommen ist, und die Erwartung weiterer Zinsschritte zeichnen ein positives Bild und können zu einer Entlastung der kleineren Unternehmen beitragen.
Politische Risiken gefährden Wachstumsszenario nicht
Die wirtschaftlichen Zeichen stehen für Small und Mid Caps also günstig. Fehlt noch die Analyse der politischen Risiken: „Eine dünnere Kapitaldecke und verhältnismäßig hohe Fixkosten machen kleinere Unternehmen anfälliger für politische Unsicherheit. Faktoren dafür gibt es immer wieder, zuletzt sorgten die Ankündigung der Neuwahlen in Frankreich und ein möglicher drohender Zollkonflikt mit China beim Elektroauto-Import für Korrekturen. Langfristige Auswirkungen sind jedoch ausgeblieben, weil Frankreich im europäischen Small Cap Index nicht stark vertreten ist und kleinere börsennotierte Unternehmen weniger auf interkontinentalen Handel ausgerichtet sind“, so Gautsch. „Das zeigt einmal mehr, dass politische Störfeuer meist eher kurzer Natur sind und die Aktienmärkte meist nicht dauerhaft belasten. Wir sind mittelfristig optimistisch, was Small und Mid Caps betrifft.“
Die Zürcher Kantonalbank Österreich AG
Die Zürcher Kantonalbank Österreich AG ist ein auf Private Banking spezialisiertes Bankhaus und betreut vermögende Privatpersonen, Stiftungen und Unternehmerinnen und Unternehmer in Österreich und Süddeutschland. Sie ist eine 100-prozentige Tochter der Zürcher Kantonalbank in Zürich. Unsere Mutter verfügt als eine der wenigen Banken weltweit über die Bestnoten AAA bzw. Aaa der drei großen Rating-Agenturen Fitch, Standard & Poor‘s und Moody’s und zählt zu den sichersten Universalbanken der Welt. Als Schweizer Traditionshaus blickt die Zürcher Kantonalbank auf eine über 150-jährige Geschichte zurück.
Sicherheit, Stabilität und Wachstum prägen unsere Geschäftspolitik. Seit Beginn unserer Tätigkeit im Jahre 2010 verzeichnet die Zürcher Kantonalbank Österreich AG ein jährliches Wachstum von 15-20 %. An den beiden Standorten Salzburg und Wien sind aktuell 117 Mitarbeitende beschäftigt und verwalten ein Geschäftsvolumen von 3,5 Milliarden Euro. Wir konzentrieren uns auf das Veranlagungsgeschäft. Strategische Beratung und Vermögensverwaltung zählen zu unseren Kernkompetenzen. Unsere lokalen Asset-Management-Spezialisten unterstützen unsere Kund:innen und Berater:innen bei allen wichtigen Anlagethemen. Dank der engen Zusammenarbeit mit über 200 Anlageexpertinnen und Experten unserer Mutter ist es uns möglich, die besonderen Bedürfnisse unserer Kund:innen zu berücksichtigen. Wir bringen alle Entscheidungsträger aus dem Private Banking, Asset Management mit unseren Kund:innen an einen Tisch. Das macht uns zu einem kompetenten und verlässlichen Partner. Kundenzufriedenheit ist unser höchstes Gut. Wir freuen uns über die Ergebnisse der Kundenzufriedenheitsstudie, da wir mit höchster Servicequalität, Kompetenz und Performance überzeugen konnten.
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